策略周报丨兴业私行策略周报（1月7日）

策略周报0107播放

商务部表示，目前，中美双方正在履行法律审核、翻译校对等必要程序，并对协议签署等后续工作密切沟通。韩国产业通商资源部表示，2019年韩国出口为5424.1亿美元，较前一年减少10.3%，2009年以来首次出现两位数减幅；美国国会众议院批准美国墨西哥加拿大贸易协议（USMCA），以取代1994年达成的北美自由贸易协定（NAFTA）；12月20日英国下议院通过脱欧协议法案，英国将于2020年1月31日脱离欧盟，英国首相约翰逊宣布了不管是否与欧盟达成贸易协议，都要以2020年12月为脱欧最后期限的计划。

2019年12月27日美元指数位于历史分位点0.817；欧元兑美元汇率位于历史分位点0.186；英镑兑美元汇率位于历史分位点0.121；日元兑美元汇率位于历史分位点0.46；人民币兑美元汇率位于历史分位点0.365（以上数据起始日期2002年2月1日）

中国11月银行结售汇逆差396亿元，10月为逆差311亿元；1-11月，银行累计结售汇逆差3999亿元，总体保持稳定；截至11月末，外汇占款余额212336.16亿元人民币，环比减少11.81亿元；中国前11月对外非金融类直接投资额6803.1亿元人民币，折合987.8亿美元，同比下降1.2%。德国2019年12月CPI同比初值升1.5%，预期1.4%，前值1.1%；法国2019年12月CPI同比升1.4%，预期1.3%，前值1%；德国12月制造业PMI初值为43.4，预期为44.5，前值为44.1。

美元指数周跌0.12%报96.8871，连跌两周；欧元兑美元周跌0.13%报1.1116；日元兑美元周涨1.22%至108.095；在岸人民币兑美元汇率周涨276bp报6.9716。

短线交易：美元（区间交易）/人民币（区间交易）

长期配置：美元（低配）/人民币（标配）

央行公告，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司），释放长期资金约8000多亿元；央行货币政策委员会2019年第四季度例会：当前我国主要宏观经济指标保持在合理区间，经济增长保持韧性，增长动力持续转换；稳健的货币政策要灵活适度，运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配，不搞“大水漫灌”，保持物价水平总体稳定；央行：自2020年3月1日起将存量浮动利率贷款定价基准转换为LPR。

2019年12月28日10年期国债收益率3.13%，位于历史分位点0.221；2年期国债收益率2.49%，位于历史分位点0.374；10年期国开债收益率3.47%，位于历史分位点0.285；2年期国开债收益率3.47%，位于历史分位点0.374（以上数据起始日期2002年1月4日）

11月宏观经济数据回升。11月规模以上工业增加值同比增长6.2%，预期5.2%，前值4.7%；1-11月全国固定资产投资同比增长5.2%，增速与1-10月份持平，符合预期；11月社会消费品零售总额同比名义增长8.0%，预期7.8%，前值7.2%；1-11月房地产开发投资同比增长10.2%，增速比1-10月回落0.1个百分点；11月70大中城市中有44城新建商品住宅价格环比上涨，上涨城市数量“六连降”；11月全国城镇调查失业率为5.1%。中国12月官方制造业PMI50.2，预期50.1，前值50.2。官方非制造业PMI53.5，前值54.4；中国12月财新制造业PMI终值为51.5，小幅下滑0.3个百分点，结束连续五个月的回升。

央行全面降准，一周净回笼5500亿元，市场流动性充裕，10年期国债利率周涨1.36bp升至3.1428%。

短线交易：

利率债（区间交易）/信用债（区间交易）

长期配置：利率债（高配）/信用债（标配）

美联储公布12月货币政策会议纪要：在没有重大变化的情况下，利率在一段时间内可能是合适的。多数委员认为风险某种程度上偏下行；2019年12月30日，负责美联储公开市场操作的纽约联储银行在其官网发布公告称，在1月2日到期的一日远期回购操作中，一级交易商认购了186.5亿美元，远低于750亿美元的操作目标；在1月14日到期的15天定期回购操作中，一级交易商认购83亿美元，同样远低于350亿美元的操作目标；在常规隔夜回购操作中，一级交易商认购308亿美元，而操作目标为1200亿美元；美国纽约联储宣布回购操作安排：维持用于储备金管理目的的月度购买额度在600亿美元不变。计划实施3650亿美元的定期回购，直至2020年1月份。

2019年12月27日10年期美国国债收益率1.88%，位于历史分位点0.114；2年期美国国债收益率1.59%，位于历史分位点0.566；美国AAA企业债有效收益率2.55%，位于历史分位点0.222；美国CCC或以下企业债收益率11.64%，位于历史分位点0.486%（以上数据起始日期2003年2月1日）

美国12月ISM制造业PMI 47.2，为2009年6月以来最低，预期49，前值48.1；美国11月营建支出环比0.6%，预期0.3%，前值-0.8%修正为0.1%；美国11月季调后CPI环比升0.3%，预期0.2%，前值0.4%；11月季调后核心CPI环比升0.2%，预期0.2%，前值0.2%；美国11月零售销售环比增0.2%，预期增0.5%，前值从增0.3%修正为0.4%。11月核心零售销售环比增0.1%，预期增0.4%，前值从增0.2%修正为增0.3%；受房贷利率下行推动。

美伊关系恶化，市场风险偏好走低，美债收益率全线下跌，10年期美债收益率周跌8bp跌至1.80%。

短线交易：美国国债（区间交易）

长期配置：美国国债（标配）

证监会就《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引》公开征求意见，符合条件的基金管理人将可依规投资新三板精选层股票；国务院常务会议确定促进制造业稳增长的措施，稳定经济发展的基本盘；部署加快服务外包转型升级，推动服务业优结构上水平；通过《化妆品监督管理条例（草案）》；、国务院副总理韩正召开财税部门座谈会，强调要把减税降费政策落实落细，保障好重点领域支出需求，积极稳妥防范和化解地方政府债务风险，安排用好地方政府专项债券，尽快形成实物工作量。

2019年12月28日沪深300市盈率15.43，位于历史分位点0.562，中证500市盈率20.03，位于历史分位点0.115，创业板市盈率41.51，位于历史分位点0.358，AH股溢价指数124.98，位于历史分位点0.64（以上数据起始日期2011年7月14日）

按1月3日股价计算，2020年1月份两市共有187家公司限售股开始解禁流通，解禁市值合计为7010.04亿元，高于2019年12月水平及2019年月均水平，也高于2020年其他各月水平；中国11月规模以上工业企业利润同比增5.4%，前值降9.9%。1-11月份累计利润同比下降2.1%，降幅比1-10月份收窄0.8个百分点；截至12月18日，今年共有950只新基金成立，超过2016年的947只，创下新成立基金数量历史新高；中国证券市场11月新增投资者数82.65万，环比增加4.12%，同比减少21.26%；11月末，深沪两市股票质押回购融资余额9429亿元，较二季度末下降11.8%；国家大基金拟减持汇顶科技、国科微、兆易创新股份；住建部：2019年全国棚改计划新开工289万套；1-11月已开工315万套，占年度目标任务的109%，完成投资1.16万亿元。

上证指数周涨2%报3083.79点，深证成指周涨约4%报10656.41点，创业板指周涨约4%报1836.01点。北向资金一周累计净流入177.74亿元，北上资金已经连续20周净买入，为历史最长的周连续净买入纪录。

短线交易：A股（买入）

长期配置：A股（标配）

美国会众议院正式通过针对特朗普的弹劾条款，两项弹劾条款均获通过，参议院预计将于1月开始相关审理程序。

2019年12月28日美国标准普尔500指数市盈率24.1478，位于历史分位点0.957，美国道琼斯工业平均指数市盈率21.9822，位于历史分位点0.893，港交所主板平均市盈率13.17，位于历史分位点0.895（以上数据起始日期2011年7月14日）

美国12月密歇根大学消费者信心指数终值为99.3，高于前值及预期99.2；美国11月非农就业人口增加26.6万人，预期增18.3万人，前值由增12.8万人修正为增15.6万人；失业率为3.5%，预期为3.6%，前值为3.6%。11月平均每小时工资同比增3.1%，预期增3%，前值增3%；环比增0.2%，预期增0.3%，前值增0.2%。

美国12月制造业PMI等经济数据回落，美国袭击伊拉克巴格达机场与伊朗有关的目标，道指周跌0.04%报28634.88点，纳指周涨0.16%，标普500指数周跌0.16%，结束连续5周上涨。

短线交易：港股（区间交易）/美股（区间交易）

长期配置：港股（标配）/美股（低配）

欧佩克和非欧佩克主要产油国12月6日在于维也纳举行的部长级会议后宣布，2020年一季度把减产额度从现在的每日120万桶上调至每日170万桶，沙特等国仍将继续自愿实施额外减产。欧佩克国家承担减产配额中的37.2万桶/日，非欧佩克产油国承担13.1万桶/日；2019年全年交易所交易基金（ETF）净买入黄金量达1040万盎司，总持仓同比增长15%至8140万盎司，为2019年11月11日以来的最高水平。世界黄金协会投资研究主管：预计投资者的强劲需求在2020年继续支撑金价。同时，全球经济中许多行业的不确定性也将继续为黄金市场提供支撑。

2019年12月27日布伦特原油价格位于历史分位点0.738；COMEX黄金价格位于历史分位点0.937；COMEX白银价格位于历史分位点0.832（以上数据起始日期1988年12月31日）

美国经济或见顶回落，财政赤字持续走高，美联储货币政策或重回宽松，美元见顶回落，黄金避险功能仍值得关注；世界黄金协会：受强劲的黄金ETF流入提振，全球黄金需求小幅增长至1107.9吨，同比上升3%；全球黄金ETF总持仓量在今年第三季度创下历史新高，达2855.3吨，单季增长258.2吨，为2016年第一季度以来最高的单季度流入量。欧佩克月报：欧佩克11月原油产量减少19.3万桶/日至2955万桶/日，主因沙特产量减少。

美空袭致伊朗高级将领身亡，市场避险情绪走高，COMEX黄金期货周涨2.44%报1555.2美元/盎司，COMEX白银期货周涨0.85%报18.095美元/盎司；中东局势动荡推动油价走高，布伦特原油期货周涨2.75%报68.71美元/桶。

短线交易：原油（区间交易）/黄金（买入）

长期配置：原油（低配）/黄金（高配）

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